净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数,这个公式就是杜邦分析体系.
它从三个方面分解了净资产收益率的影响因素,一是企业的盈利能力,二是企业的营运能力,三是企业借助资金杠杆.综合三项,体现了企业最终的经营成果,而企业的经营成果决定了股东的投入产出比.
这三个指标在之前的文章中都有分析,不再赘述.这篇从另一个角度来做个探讨,设想如果一个企业想提高ROE,吸引投资人,可以怎么做?这个问题以上的公式就替你回答了.但是事实上很少存在高收益率与高周转率双高的企业,薄利自然多销,而毛利率高受众相对就小.假设营业净利率已经突破到瓶颈,那么接下来可以有所作为的就是借助资产周转率及财务杠杆了.
我们先来说后者,如果企业资本收益率大于借款利率,那么从理论上讲自然可以利用财务杠杆来撬动更大的收益.但是谁能保证资本收益率一定一如既往呢?比如这场疫情,谁又会提前预料呢?企业背负债务,利用财务杠杆,结果并不是一定的,当收益率下降,利息反而成为了负担.并且,企业财务杠杆的提高也有限制,并非一厢情愿,也有企业处于瓶颈状态.有人说,负债不一定都是有息负债,说的很好,那就要看企业在上下游中的地位了.
再说资产周转率,在控制资产的基础上尽力提高收入,或者扩大资产的同时收入提高的幅度更大,这就考验企业的运营能力了.
一个硬币总有两面,思维总分正向反向.投资人偏爱ROE,既然偏爱必是在乎真实性与可靠性,那么也会做出分解,从不同维度对真实性和可持续性做以验证.有时候,粉饰是企业的某种能力,但看到粉饰背后的真容又是另一波人的能力了.
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